西部超导:卡位高端军材,特种金属龙头再次腾飞_搜钛网
钛及钛合金行业
电子商务服务平台
 
当前位置: 搜钛网 » 资讯 » 行业新闻 » 西部超导:卡位高端军材,特种金属龙头再次腾飞
  

西部超导:卡位高端军材,特种金属龙头再次腾飞

发布日期:2019-04-22  浏览次数:254
为提高钛行业各大公司或个人网站质量排名,搜钛网即日起:凡是钛行业网站,无论新站、老站网站友情链接,来链必换!注:本站百度权重2,即将升为权重3。联系 QQ: 809170000

  公司是国内唯一的低温超导线材商业化生产企业,并且已经提前卡位军用航空领域。随着募投产能的释放以及市场空间的扩大,公司将持续受益。
  国君有色新材料 刘华峰 / 汤龑/ 邬华宇 / 朱敏
  投资要点
  钛合金、超导和高温合金生产龙头。公司主要从事高端合金材料、超导产品和高性能高温合金材料的研发、生产和销售。公司是我国高端钛合金棒丝材、锻坯主要研发生产基地之一;是目前国内唯一的低温超导线材商业化生产企业;也是我国高性能高温合金材料重点研发生产企业之一。公司主营业务毛利主要来源于钛合金和超导线材,二者合计占公司主营业务毛利的比例分别为91.98%、94.67%和93.57%。2016年至2018年,公司综合毛利率分别为41.32%、38.63%和36.77%,高于同行业可比公司宝钛股份。
  公司所处行业未来市场空间巨大。钛合金:近十年,在国民经济高速增长的拉动下,中国钛工业整体呈增长趋势。2017年中国海绵钛产量达到7.29万吨,中国钛材产量达到5.54万吨;同时在高端化工、航空航天、船舶和电力等行业需求带动下,我国钛加工材需求创历史新高。超导材料:未来低温超导材料的主要应用领域MRI最大的市场在中国。高温合金:未来,燃气轮机大规模应用将为高温合金行业带来广阔市场前景,我国已成为世界最大的燃气轮机潜在市场。
  公司竞争优势突出。公司在研发、技术、品牌等方面表现出明显的优势。高端钛合金领域,国内的市场需求主要来自军用航空领域,从预研到最终通过评审需要长达几年的时间,导致后来的企业很难进入该市场,公司已与客户建立了长久联系,产品质量已达到国内领先水平,已在国内外高端市场获得较高的认可度。
  适用估值方法建议 :公司符合科创板上市标准中的:本次发行公司采用的市值和财务标准为预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。联瑞新材收入和盈利增长稳定持续,经营现金流持续大量流入,建议使用FCFF估值法或PE估值法进行估值。
  风险提示:1)未来军用飞机需求的不确定性导致业绩下降2)政策变化带来的国外公司的竞争3)公司募投后投资收益不达预期。
  主要内容
  1
  主营情况:钛合金、超导和高温合金领跑企业
  钛合金、超导和高温合金生产龙头。公司主要从事高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料的研发、生产和销售。公司是我国高端钛合金棒丝材、锻坯主要研发生产基地之一;是目前国内唯一的低温超导线材商业化生产企业;也是我国高性能高温合金材料重点研发生产企业之一。公司主要有三类产品,第一类是高端钛合金材料;第二类是超导产品;第三类是高性能高温合金材料。公司的高端钛合金、高性能高温合金材料主要用于军用航空领域;超导线材产品主要用于大科学工程项目以及医用核磁共振成像装置领域。
  公司形成了以技术为驱动,以市场为导向的研发体系。公司坚持研发与生产及紧密结合,一方面,研发人员长期工作于生产一线,针对性的研发解决问题;另一方面,以国家型号或客户需求作为课题研发,研发新产品、新工艺。公司形成研发带动销售、销售保障研发的循环模式。采购方面,公司根据客户订单及生产计划采用分批量的形式向供应商采购。公司的国内业务主要采用直销的方式,出口业务大部分采用自营出口,少量采用外贸公司出口。
  公司主营业务毛利主要来源于钛合金和超导线材,二者合计占公司主营业务毛利的比例分别为91.98%、94.67%和93.57%。

  公司综合毛利率和钛合金毛利率维持在较高水平。2016年至2018年,公司综合毛利率分别为41.32%、38.63%和36.77%,高于同行业可比公司宝钛股份。
  截止2018年底,公司共有高端钛合金产能4950吨,超导材料产能750吨。2017年至2018年高端钛合金新增产能系“高端装备用钛合金产业化项目”建成转固定资产所致。
  公司2016-2018年营业收入分别为9.78亿元、9.67亿元和10.88亿元,2017年、2018年营业收入增速分别为-10.67%和12.51%,2018年度净利润1.34亿元,同比减少6.3%,主要系钛合金原材料成本的大幅提升。
  行业格局分析以及公司主要竞争优势
  公司主要产品为高端钛合金材料、超导产品以及高性能高温合金材料。钛及钛合金对一个国家的国防、经济及科技的发展具有战略意义,钛工业发展水平是一个国家综合实力的重要标志。在钛工业产业链中,有两条不同的分支。第一条是钛白粉工业;另一条是钛材工业,公司在行业产业链中属于钛材加工。
  中国的钛工业始于上世纪五十年代。近十年,在国民经济高速增长的拉动下,中国钛工业整体呈增长趋势。2017年中国海绵钛产量达到7.29万吨,中国钛材产量达到5.54万吨。
  公司所处行业未来市场空间巨大。2008年以来,中国钛材的需求总体上呈上升趋势,2011年钛材市场达到阶段性高点,其后国内钛材需求开始下滑,中国钛工业出现结构性产能过剩,航空用高端钛材供不应求,民用中低端钛材产能严重过剩。2017年,在高端化工、航空航天、船舶和电力等行业需求带动下,我国钛加工材需求创历史新高。
  钛合金质量轻、耐高温、高抗蚀性等特点使得钛合金在飞机和发电机上得到了广泛应用。近年来,我国军费支出持续增长,2008年中国军费预算支出为4,178亿元,2019年增至11,899亿元,年均复合增长率为9.98%,远高于同期GDP的增长速度。可以预见,未来我国对军用飞机特别是新型战机的需求巨大。截至2018年末,全球现役军用飞机总计53,953架,中美空军战机数量差距较大,若要达到美国空军水泡泡,未来几年中国军用飞机服役数目将不断增长,进而对高端钛合金的需求也会逐步稳定增长。
  减轻结构重量、提高结构效率、满足高温及腐蚀环境等是影响飞机战技性能的重要方面。自20世纪60年代末以来,军用飞机的用钛量逐年增长,当前欧美设计的各种先进战斗机和轰炸机中钛合金用量已经稳定在20%以上。在民用飞机方面,减轻飞机重量、增加运载能力、降低油耗是航空公司选择飞机的重要依据。近些年来,民用飞机的民用飞机用钛量不断提升带动对高端钛合金的需求不断增长。
  由于亚洲地区航运需求快速增长,亚洲的航空公司盈利水平目前位居全球领先地位,这将大大提升亚洲地区对飞机数量的需求。未来20年中国将交付9,008架客机,价值约1.3万亿美元(约8.7亿人民币)。
  全球唯一低温超导全流程生产公司。目前,全球超导市场以低温超导为主。公司是全球唯一的NbTi锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业。目前低温超导材料的主要应用领域包括MRI、MCZ、NMR、ITER、加速器、科研用特种磁体等。
  当前我国人均MRI拥有量与发达国家存在较大差异:截至2017年,美国和德国每百万人MRI拥有量分别为37.56台和34.49台,其他主要发达国家每百万人口MRI拥有量也多在10台以上。而我国每百万人口MRI拥有量仅为6.2台。考虑到中国人口数量位居世界第一,未来全球MRI最大的市场在中国。
  高温合金材料最初主要应用于航空航天领域,由于其优良的耐高温、耐腐蚀等性能,逐渐被应用到电力、汽车、冶金、玻璃制造、原子能等工业领域。随着高温合金材料的发展,新型高温合金材料的出现,高温合金的市场需求处于逐步扩大和增长态势。未来,燃气轮机大规模应用将为高温合金行业带来广阔的市场前景,我国已成为世界最大的燃气轮机潜在市场,是发达国家燃气轮机出口的主要需求国之一。
  公司主要竞争优势:
  1.研发优势和技术领先优势:公司汇聚了国内多名超导材料和稀有金属材料专家,形成了专业的研发团队。
  在高端钛合金材料领域,公司突破了成分均匀性控制、纯净化熔炼控制、组织性能均匀性控制和批次稳定性控制等关键技术。公司是国内唯一掌握紧固件用Ti45Nb合金丝材批量化制备技术的企业,推动了国内多项钛合金材料技术标准升级换版。
  在超导产品领域,公司是国内唯一低温超导线材商业化生产的企业,是目前全球唯一的钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业。
  在高温合金领域,公司针对国内高温合金冶金缺陷率高、组织均匀性差的问题,建立了量化过程控制体系,开发了多种高温合金技术,制备的棒材质量达到了国内领先水平。
  2.市场先发优势:在高端钛合金领域,国内的市场需求主要来自军用航空领域,从预研到最终通过评审需要长达几年的时间,导致后来的企业很难进入该市场。公司现有钛合金产品已通过客户认证并已批量应用于多型号装备。公司目前承担的研发项目也为新产品的市场拓展奠定了基础。
  在超导产品领域,公司是ITER用低温超导线材在中国的唯一供应商,也是GE和SIEMENS的合格供应商,生产的MCZ永磁体已实现批量供应。
  在高温合金领域,公司向我国航空事业提供了大量的高品质钛合金材料,在业内积累了良好的口碑,为后续高性能高温合金材料批量生产后的市场销售奠定了坚实基础。
  3.品牌优势:公司坚持“国际先进、国内空白、解决急需”的产品定位,凭借出色的技术创新、产品质量和服务,已在国内外高端市场树立良好的品牌形象和较高的客户认可度。
  3
  募投项目投向
  公司拟向社会公开发行不超过4,420万股,若全额行使公司 A 股发行的超额配售选择权,本次拟公开发行不超过5,083.00 万股,占发行后总股本的比例不低于10% 。本次发行所募投资金8亿元扣除发行费用后,将投资于“发动机用高性能高温合金材料及粉末盘项目”和“偿还银行贷款”,其具体情况如下:
  4
  适用估值方法建议
  公司符合科创板上市标准中的:本次发行公司采用的市值和财务标准为预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。
  西部超导收入和盈利增长稳定持续,经营现金流持续大量流入,建议使用FCFF估值法或PE估值法进行估值。
分享与收藏:  资讯搜索  告诉好友  关闭窗口  打印本文 本文关键字:西部超导 

为您推荐更多相关文章

 
更多..头条推荐
推荐图文
推荐资讯
最新文章